Агентство Moody’s понизило суверенный кредитный рейтинг Мексики с уровня «Baa2» до «Baa3», одновременно изменив прогноз с «негативного» на «стабильный». Решение принято на фоне устойчивого ослабления бюджетной устойчивости, которое ускорилось в 2024 году и, по оценкам агентства, сохранится в ближайшей перспективе.
Это уже третье снижение рейтинга за последние годы: в 2020 году он был понижен с «A3» до «Baa1», в 2022-м — до «Baa2». В конце 2024 года прогноз был ухудшен до «негативного». Текущий уровень лишь на одну ступень выше спекулятивного («мусорного») рейтинга.
В Moody’s объясняют своё решение сочетанием факторов: жёсткой структуры государственных расходов, ограниченной доходной базы и продолжающейся поддержки государственной нефтяной компании Pemex. Эти обстоятельства, по оценке агентства, сужают возможности правительства стабилизировать долговую нагрузку в условиях слабого экономического роста. При этом фискальные показатели Мексики уже выглядят слабее по сравнению с другими странами с аналогичным рейтингом категории «Baa».
Несмотря на усилия по сокращению бюджетного дефицита, приоритеты государственной политики — в частности, курс на энергетический суверенитет и перераспределительную модель расходов — снижают эффективность бюджетной политики и ведут к более быстрому росту дефицита и долга, чем ожидалось ранее.
В то же время текущий рейтинг отражает и сохраняющиеся сильные стороны экономики: её масштаб, тесную интеграцию с рынком США и государственные инициативы по стимулированию инвестиций. Однако экономический рост сдерживается высокой долей теневого сектора, проблемами безопасности и инфраструктурными ограничениями, прежде всего в энергетике и водоснабжении.
Moody’s ухудшило прогноз роста ВВП: в текущем году он, по оценке агентства, не превысит 1%, к 2027 году составит около 1,3%, а в долгосрочной перспективе — порядка 2%.
Стабильный прогноз, несмотря на снижение рейтинга, отражает ожидание, что дальнейшее ухудшение фискальной позиции будет происходить постепенно и частично компенсироваться общей макроэкономической стабильностью. Однако поддержка Pemex по-прежнему будет сдерживать бюджетную консолидацию.
Экономисты отмечают, что решение агентства было во многом ожидаемым. По их оценке, у мексиканских властей есть примерно полтора года, чтобы продемонстрировать устойчивую стратегию бюджетной политики. В противном случае страна рискует получить новый негативный прогноз и приблизиться к потере инвестиционного рейтинга.
В настоящее время Мексика уже находится на границе инвестиционной категории: Moody’s и Fitch оценивают её лишь на одну ступень выше спекулятивного уровня, тогда как S&P Global ранее сохранило рейтинг на уровне «BBB», но ухудшило прогноз до «негативного». Аналитики предупреждают, что без ускорения экономического роста и проведения полноценной фискальной консолидации, включая реформы в энергетическом секторе и государственных компаниях, риск утраты инвестиционного статуса в среднесрочной перспективе остаётся высоким.
В Минфине Мексики, однако, не ожидают дальнейших понижений рейтинга в ближайшие 18 месяцев. В ведомстве подчёркивают устойчивость макроэкономической политики, а также масштаб и диверсифицированность экономики, способной выдерживать внешние шоки.
Отдельно отмечается, что страна сохраняет ограниченные внешние уязвимости, не сталкивается с серьёзными макроэкономическими дисбалансами и не демонстрирует признаков финансового стресса ни в частном секторе, ни в платёжном балансе. Существенным фактором стабильности остаются независимость центрального банка и режим таргетирования инфляции.
Дополнительную поддержку финансовой устойчивости обеспечивают международные резервы на уровне 257 млрд долларов, а также действующая гибкая кредитная линия в размере 24 млрд долларов, что повышает способность экономики реагировать на возможные периоды финансовой волатильности.