Несмотря на то что Парагвай сохраняет одну из самых динамичных экономик региона — с ростом, контролируемой инфляцией и большей диверсификацией производства, — страна сталкивается со структурными вызовами в сфере государственных финансов и качества институтов, которые будут определять её способность поддерживать такие показатели, согласно анализу Уго Касереса из Horizonte Positivo.
Первое полугодие 2026 года сформировало противоречивую картину для парагвайской экономики. С одной стороны, экономическая активность продолжила расширяться, инфляция оставалась под контролем, а такие сектора, как промышленность и услуги, укрепили более диверсифицированный рост. С другой стороны, фискальные ограничения, отсутствие структурных реформ и необходимость укрепления институтов выступают основными рисками для устойчивости этого роста. Об этом заявил исполнительный директор Horizonte Positivo Уго Касерес, подводя итоги первых шести месяцев года.
По его оценке, позитивные сигналы преобладают. «В целом итоги первого полугодия положительные. Парагвай сохраняет одну из самых стабильных и динамичных экономик региона, с прогнозируемым ростом около 4,5% по данным Центрального банка Парагвая, с контролируемой инфляцией и благоприятной динамикой практически во всех крупных секторах: сельское хозяйство, промышленность и услуги», — отметил он.
По его мнению, экономика Парагвая уже не зависит исключительно от сельского хозяйства, а начинает демонстрировать более диверсифицированную структуру, чему способствует промышленная деятельность, такая как макила, экспорт которой вырос примерно на 25% за полугодие и обеспечивает более 36 000 прямых рабочих мест.
Аналитик также подчеркнул, что признание со стороны Международного валютного фонда подтверждает макроэкономическую устойчивость, сформированную Парагваем за последние десятилетия. Однако, по его словам, этой стабильности уже недостаточно для обеспечения развития. «Можно сказать, что Парагвай уже прошёл значительную часть пути к макроэкономической стабильности. Следующий этап будет в большей степени зависеть от качества институтов, реформ и способности управлять развитием», — заявил он.
Основной повод для беспокойства. Хотя экономический рост остаётся одной из главных сильных сторон, Касерес отмечает, что государство сталкивается с иной реальностью. Он поясняет, что частная экономика может расти, тогда как государственные финансы ухудшаются из-за увеличения постоянных обязательств по расходам и отсутствия реформ, обеспечивающих их устойчивое финансирование.
«Экономика может расти, в то время как государство сталкивается с возрастающими фискальными ограничениями. Между этими явлениями нет противоречия», — отметил он. По его словам, «главная задача страны уже не только в поддержании экономического роста. Настоящий вызов — обеспечить устойчивость этого роста за счёт финансово устойчивого государства».
Касерес считает, что рост социальных инвестиций был обусловлен объективными потребностями, однако не сопровождался структурными реформами. Дополнительно высокая доля неформальной экономики и структура налоговой системы приводят к тому, что часть экономического роста не трансформируется автоматически в рост государственных доходов.
В этом контексте он предупреждает, что у страны остаётся всё меньше пространства для корректировок без ущерба для чувствительных сфер. «Существует риск, что корректировка затронет государственные инвестиции или будет реализована через задержки платежей строительным компаниям, фармацевтическим предприятиям и другим поставщикам», — отметил он. По его мнению, такой сценарий может поставить под угрозу инвестиции в инфраструктуру, транспорт, водоснабжение, санитарные системы, больницы и школы — сферы, в которых у Парагвая сохраняются значительные дефициты.
Среди событий, определивших первое полугодие, Касерес выделил четыре основных: закрепление экономического роста, рост интереса международных инвесторов, давление на государственные финансы, возрастающее значение качества институтов, а также укрепление общественного доверия в связи с выходом сборной Парагвая на чемпионат мира по футболу. При этом он отметил, что наибольшее долгосрочное экономическое значение имеют первые два фактора.
Говоря о Фискальной кассе, он заявил, что «реформа стала недостаточным шагом для решения структурной проблемы», а сохранение прозрачности и доверия к государственным финансам будет ключевым для поддержания доверия инвесторов и международных организаций.
Рост. Центральный банк Парагвая прогнозирует рост экономики на уровне 4,5%.
Инфляция. Целевой показатель инфляции на текущий год составляет 3,3%.
Экспорт. Полугодие завершилось с профицитом.
Инвестиционный рейтинг. Страна сохраняет суверенный рейтинг.
Фискальный дефицит. Правительство не достигнет цели в 1,5%.
Задолженность перед поставщиками. Расчёты остаются непрозрачными.
Доходы. Налоговые поступления не достигнут целевого уровня.
Обменный курс. Укрепление гуарани по отношению к доллару влияет на доходы налоговой службы.
Несмотря на положительные показатели 2026 года, избежать невыполнения фискальной цели невозможно
Экономист и руководитель подразделения экономики консалтинговой компании Mentu Хорхе Гарикоче охарактеризовал результаты парагвайской экономики в первом полугодии как «смешанные», отметив, что страна сохраняет высокий темп роста, однако между секторами существуют различия, а фискальная ситуация, по его мнению, не позволит достичь цели по дефициту в этом году.
«С одной стороны, экономика продолжает расти и развиваться достаточно динамично, однако это не означает, что растут все сектора», — отметил он.
Он пояснил, что макроэкономические показатели отражают совокупную динамику, но не обязательно положение отдельных отраслей или компаний. В этой связи он указал, что некоторые сектора по-прежнему сталкиваются с трудностями, несмотря на общий положительный фон.
В качестве примера он привёл животноводство, где, по его словам, наблюдаются признаки замедления после роста в прошлом году на фоне открытия новых рынков. «В убое уже вызывает обеспокоенность снижение почти на 30% по сравнению с предыдущим годом. Да, в прошлом году был открыт рынок США и произошли другие важные события, но это снижение остаётся значительным», — отметил он.
Несмотря на это, он подчеркнул, что основной вклад в рост экономики обеспечили сельское хозяйство и промышленность. По его словам, сельскохозяйственная кампания позволила достичь рекордного уровня производства сои, а макила продолжает укрепляться как один из главных драйверов инвестиций и экспорта. «Рост наблюдается прежде всего благодаря сельскому хозяйству в первом полугодии, с очень значительным расширением и рекордным урожаем сои», — отметил он.
Он также подчеркнул динамику промышленности и приток новых инвестиций. «Макила из года в год устанавливает рекорды экспорта, и, судя по всему, этот год не станет исключением. Инвестиции в промышленность продолжаются. Это не инвестиции в 500 миллионов долларов, но множество вложений по 10–20 миллионов долларов, значительная часть которых — бразильские инвестиции, продолжающие поступать в страну», — заявил он.
Основная обеспокоенность связана с фискальной сферой. Несмотря на положительную динамику экономики, Гарикоче считает, что главной проблемой остаётся состояние государственных финансов. Он пояснил, что замедление роста налоговых поступлений частично связано с укреплением гуарани по отношению к доллару и снижением динамики импорта, что влияет на таможенные доходы, составляющие значительную часть налоговых поступлений.
В то же время государственные расходы продолжают расти быстрее доходов, что затрудняет достижение цели по фискальной консолидации. «В этом году мы не достигнем фискальной цели. Нужно это признать, тем более что все обязательства ещё не полностью отражены», — отметил он. Он добавил, что правительству следует обеспечить прозрачность реального уровня обязательств для восстановления доверия.
Говоря о мерах жёсткой экономии, он заявил, что предпринятые усилия недостаточны для сокращения дефицита. «Осмелюсь сказать, что этого недостаточно», — подчеркнул он. «Пока мы не затронем ключевые статьи расходов, мы не добьёмся желаемого результата — ни в этом году, ни в следующем», — добавил он.
Сохраняются оптимистичные перспективы
Отвечая на вопрос о вызовах во второй половине года, Уго Касерес выразил оптимизм в отношении следующего полугодия и ближайших лет. По его мнению, Парагвай располагает исключительными условиями — макроэкономической стабильностью, инвестиционным рейтингом, значительными ресурсами возобновляемой энергии и молодым населением — для нового этапа развития. Однако он подчёркивает, что этот потенциал может быть реализован только при условии продвижения реформ, направленных на укрепление фискальной устойчивости, модернизацию государства, повышение правовой определённости и качества образования.