При, возможно, весьма пессимистичном сценарии добычи нефти на уровне 2,1 млн баррелей в сутки к 2037 году Oxford Economics оценивает, что реструктурируемый долг потребует списания основного долга на 57%.
Суверенные облигации Венесуэлы торгуются на уровнях, уже учитывающих риск глубокой реструктуризации, и находятся близко к своей справедливой стоимости, говорится в докладе Серджи Ланау, директора по стратегии развивающихся рынков Oxford Economics.
В документе отмечается, что рост цен в последние месяцы выглядит устойчивым, несмотря на сохраняющиеся сомнения относительно состояния венесуэльской экономики, особенно после двойного землетрясения, произошедшего 24 июня.
Oxford Economics исходит из оценки, которая, по данным Financial Times, официально не публиковалась Венесуэлой: внешний долг страны составляет около 240 млрд долларов, что значительно выше 160 млрд, использованных ранее самой компанией в предыдущих расчетах.
С учётом оценок ВВП, этот объём соответствует 290% валового внутреннего продукта — уровень, который Ланау характеризует как на порядок превышающий показатели таких стран, как Сенегал и Украина.
По расчётам Oxford Economics, многосторонний долг составляет менее 5 млрд долларов; обязательства по международным арбитражам — от 20 до 25 млрд; облигации, размещённые на внешних рынках, — около 64 млрд; просроченные проценты (PDI) — примерно 48 млрд долларов.
Двусторонний долг перед Китаем и Россией остаётся неопределённым фактором, который компания считает ключевым, поскольку эти кредиторы могут добиваться особых условий, отмечается в материале портала Valora Analitik.
Сценарии реструктуризации
При сценарии добычи нефти на уровне 2,1 млн баррелей в сутки к 2037 году Oxford Economics оценивает, что реструктурируемый долг потребует списания 57% основного долга и установления ступенчатого купона в среднем на уровне 4,4%, чтобы снизить внешний долг до 80% ВВП.
Если добыча нефти в Венесуэле достигнет 3 млн баррелей в сутки, дисконт может сократиться до 40%.